A estrutura de capital de empresas do sul brasileiro como um condicionante à rentabilidade: um estudo empírico à luz de teorias financeiras

Abstract

O presente estudo foi desenvolvido com o objetivo de verificar se a estrutura de capital das empresas que integram o ranking das maiores do sul do Brasil condiciona a sua rentabilidade. A pesquisa caracteriza-se por um estudo de natureza formal, causal, ex post facto, desenvolvido em ambiente de campo, rotulada como uma investigação transversal estatística. A amostragem demandou a exclusão de 52 companhias, tendo restado 448 empresas. A operacionalização dos constructos da pesquisa à solução da problematização desenvolveu-se por meio de estatísticas descritivas, testes de hipóteses não paramétricos (Kolmogorov-Smirnov, Mann-Whitney e Kruskal-Wallis) e regressão linear simples, calculados com o software SPSS. Os resultados sugerem a existência de relação negativa entre endividamento e rentabilidade, conduzindo à aceitação da Teoria de Pecking Order, rejeitando-se a existência de uma estrutura de capital ótima (Trade-Off) ou ainda a Teoria da Irrelevância da Estrutura de Capitais. Analogamente, os resultados da análise isolada para as empresas rentáveis estão apoiados pela Teoria de Pecking Order. Todavia, para o grupo de empresas não rentáveis, verifica-se a sobreposição das Teorias de Trade-Off e da Irrelevância da Estrutura de Capitais à Teoria de Pecking Order. Os resultados provenientes da análise dos quatro setores mais representativos mostram-se semelhantes àqueles verificados na análise conjunta das 448 empresas estudadas, todavia, fornecem indícios de variáveis que podem proporcionar conclusões adicionais à temática pesquisada. No entanto, em linhas gerais, depreende-se que a Teoria da hierarquia de Pecking Order tende a ser mais consistente para explicar a estrutura de capital das maiores empresas sul brasileiras.

The present study was developed with the objective of verifying if the structure of capital of the companies which integrate the ranking of the largest ones of the south of Brazil conditions their profitability. The research is characterized as a study of formal, causal, ex post facto nature, developed in field environment, labeled as a statistical traverse investigation. The sampling demanded the exclusion of 52 companies, having remained 448 companies. The operationalization of the constructos of the research to the solution of the problem was developed through descriptive statistics, non-parametric tests of hypotheses (Kolmogorov-Smirnov, Mann-Whitney and Kruskal-Wallis) and simple lineal regression, calculated with the SPSS software. The results suggest the existence of negative relationship between debt and profitability, leading to the acceptance of Pecking Order theory, rejecting the existence of a optimum structure of capital (Trade-Off) or still the Theory of Irrelevance of Capital Structure. Similarly, the results of the isolated analysis for the profitable companies are leaning for Pecking Order Theory. Though, for the group of no profitable companies, the overlaying of the Theories of Trade-Off and of Irrelevance of Capital Structure to Pecking Order Theories is verified. The results of the analysis of the four more representative sections are shown similar to those verified in the united analysis of the 448 studied companies, though, they supply indications of variables that can provide additional conclusions to the researched theme. However, in general lines, it is inferred that the Pecking Order Theory hierarchy tends to be more solid to explain the capital structure of the largest companies of the Brazilian south.