Credibilidade de regimes de câmbio fixo: uma evidência empírica da crise cambial brasileira

Abstract

Crises cambiais tornaram-se um evento bastante comum nas últimas décadas não só em países subdesenvolvidos, mas também em países desenvolvidos. O Brasil em 1994 lançou mais um plano econômico visando à estabilização de preços. Para tanto utilizou-se de um expediente bastante comum a planos de estabilização, um regime de câmbio fixo. Este regime foi mantido até a sua respectiva crise em 1999. Este artigo mostra que problemas de credibilidade geraram a crise cambial brasileira. Para essa finalidade, este artigo utiliza um modelo empírico utilizando a estatística bayesiana para estimar a credibilidade do regime de câmbio fixo brasileiro no período referente a sua utilização. No modelo, credibilidade é definida como a probabilidade subjetiva com que os agentes avaliam a sustentabilidade da paridade cambial, formalizando-a como uma função dos parâmetros das políticas econômicas adotadas. Os resultados são interpretados à luz da literatura sobre crises cambiais. Os resultados mostram que a crise cambial brasileira apresenta características tanto de modelos de primeira quanto de segunda geração.