Subvalorização acionária em crises financeiras sob a ótica de teorias de estrutura de capital: um estudo junto às maiores empresas Brasileiras

Abstract

Este estudo pretende verificar se, em momentos de crise financeira, há relação entre variações da precificação acionária, estrutura de capital e rentabilidade das empresas estudadas. Trata-se de um estudo de evento, desenvolvido por meio de estatística descritiva, testes de hipóteses não-paramétricos e modelagem de equações estruturais. A estrutura de capital não influenciou a variável latente rentabilidade, tendo influenciado apenas a rentabilidade ajustada das empresas estudadas. A variação da precificação acionária foi influenciada pela estrutura de capital e não sofreu influência da rentabilidade das companhias pesquisadas. A hipótese de que as empresas mais rentáveis apresentam menor variação no valor de mercado não foi confirmada. Em síntese é possível afirmar que as características internas à firma podem explicar parte das variações do valor de mercado, mas apenas parte. Por fim, reconhece-se que a ausência de consideração das variações nos indicadores que compõem os constructos estrutura de capital e rentabilidade representa uma limitação da presente pesquisa. No que diz respeito à agenda de pesquisas futuras, sugere-se a incorporação de fatores externos à empresa e inerentes a crise, bem como a consideração do “efeito manada” de forma a aprofundar o estudo.