Abstract:
This paper examines the impact of the exchange rate uncertainty on investment under
different exchange rate regimes. The paper presents a theoretical model where exchange
rate is a stochastic process and investment decision behaves as a Real Option.
The paper evaluates the performance of a new project investment under free float,
fixed and intermediate exchange rate regimes (managed float and crawling peg). The
comparison among the different regimes shows that the crawling peg has advantages
when compared to other regimes. The regime stability implies that less currency
devaluations are necessary to stimulate investment, especially when there is a significant
loss of market power in foreign markets.
Este artigo estuda o impacto da incerteza a respeito da taxa de câmbio no investimento
sob diferentes regimes de câmbio. O artigo apresenta um modelo teórico em que a taxa
de câmbio é um processo estocástico e o investimento se comporta como uma opção
real. O artigo avalia o desempenho de um novo projeto de investimento sob taxas de
câmbio flutuante, fixa e intermediária (flutuação administrada e bandas). A comparação
entre os diferentes regimes mostra que o regime de bandas cambiais possui vantagens
quando comparados aos outros regimes. A estabilidade do regime implica que menores
desvalorizações são necessárias para estimular o investimento, especialmente quando
há uma perda significativa de poder de mercado nos mercados externos.
